浙商证券：华致酒行22Q3业绩点评报告：名酒表现优异收入端稳定，利润端短期承压

华致酒行(300755)投资要点事件：22Q3公司实现营业收入21.05亿元（+4.32%）；归母净利润0.33亿元（-84.76%）；扣非净利润0.28亿元（-86.35%）。名酒表现优异使得收入端表现稳定，结构变化导致盈利端短期承压1）收入端：受益于名酒需求刚性销售情况良好，收入端保持稳健发展。22Q3名酒销售情况优异，具体来看：①五粮液/汾酒/习酒等：22年以来五粮液/汾酒/习酒1988等产品动销表现优秀，预计明年公司将增加五粮液/汾酒/习酒等名酒配额，合作将愈发紧密；②古井贡酒：22H1已完成全年任务，近期订单仍不断。22Q3精品酒表现平稳，金蕊为22Q4/23年重要发力点：①钓鱼台：销售情况较去年略弱；②荷花酒：在推出中价位新品背景下（金蕊），整体增速表现优秀（可对冲钓鱼台增速的放缓），Q4/明年公司将发力金蕊，同时预计明年降继续增加荷花系列新品。2）利润端：利润端因结构变化&人工成本提升短期承压。22Q3公司利润端短期承压，毛利率、净利率同比变动-7.21、-9.04个百分点至12.46%、1.56%，主因：①毛利较高的精品酒动销受到疫情影响；②疫情背景下公司主动调整产品结