国金证券：食品饮料行业周报：守得云开见月明，关注龙头配置价值

白酒板块：自5月下旬以来伴随顺周期情绪回落，白酒板块持续回调。自上而下对白酒动销预期的走弱，叠加近期各自媒体对飞天茅台行情价报价持续回落，对酒企短期&中长期业绩置信度也出现波动、对酒企估值容忍度较低。 首先，对于酒企的表观业绩，我们对头部酒企业绩置信度仍乐观，预计头部酒企仍能高质兑现全年增长目标，措施包括完善SKU架构、抢挖终端核心网点/团购&宴席需求、提升空白市场产品覆盖率等；即使短期Q2受基数效应影响增速或有波动，不影响对24年全年业绩兑现的判断，且Q2本身在全年维度内占比较低、头部酒企目前回款节奏较去年同期基本一致。 其次，回看18Q4时市场对白酒板块的担忧，如秋糖后对动销/需求担忧、表观增速环比或放缓、消费税对酒企盈利水平或存影响等，与当下市场担忧也相似。我们思考短期如何看待板块的估值底，主要考虑两个维度： 1）同18年年末时相比，当时估值锚贵州茅台forwardPE约20X，五粮液约15X，而当下贵州茅台forwardPE约21X，五粮液约15X，估值已基本回落至18年年末时低点； 2）从股息率角度看，五粮液/泸州老窖24E股息率＞4%，洋河股份≈6%，已经具备不错投资性价比