国联证券：国防军工周报：核电及乏燃料专题

行业观点：核电建设已步入快速发展阶段，乏燃料处理能力建设需求快速增长 核电的建设可推动降碳减排，现阶段已进入快速发展阶段。我国核电发电量占全国总发电量的比例依然较小，与燃煤发电相比，为降碳减排作出了重要贡献。2022、2023连续两年，每年核准10台机组，表明核电行业已经重回快速发展阶段。 我国核电站运营规模不断扩大，乏燃料数量逐步增加。根据景业智能招股书，到2030年，我国每年将产生乏燃料近2,637吨，而2022年我国乏燃料处理能力仅为50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年。乏燃料数量的增加，将带来后处理能力需求的快速增长。 风险提示 国防预算不及预期：受国家经济及外部环境影响，若国防预算不及预期，则会对武器装备采购造成严重不利影响。 行业需求不及预期风险：若军工行业整体需求不及预期，则对行业盈利能力产生影响。 行业竞争加剧风险：若行业竞争较为激烈，各公司为保障市场份额而采取降价措施，则行业利润率将下降