东方财富证券：中自科技（688737）-深度研究：催化剂平台型拓展初露锋芒，新能源多层次布局徐徐展开

中自科技(688737)【投资要点】标准趋严带动催化剂单车价值提升，下游回暖促进主营困境反转。（1）排放标准提高带来后处理技术方案的升级，同时对催化过程的要求也有所提高，进而提升尾气处理催化剂单车价值；（2）2023年1-6月，国内商用车销量197.1万辆，同比+15.8%，其中货车174.8万辆，同比+14.8%。另外，由于汽柴比下行，天然气重卡经济性改善，1-6月国内天然气重卡销量5.3万辆，同比+163%。货车行业复苏叠加天然气重卡高增，公司充分受益，主营有望实现困境反转。开拓柴油非道路+汽油乘用车领域，客户放量有望助力业绩提升。公司在柴油车方面积极开拓非道路领域，非道路国四标准在2022年12月1日实施，目前公司已取得15款机型公告并逐步量产。另外，公司积极开拓汽油车领域，2022年成功进入乘用车催化剂体系，陆续斩获头部客户长安汽车F202MCA车型1.5T国六RDE等重点项目，随着客户逐步放量，相关业务将为公司贡献重要业绩增量。客户降本需求与技术成熟度提升，国产替代有望进入加速期。随着新标准的逐步实施，国内催化剂厂商加速追赶，外资巨头的先发优势逐渐减弱。尤其是在贵金属催化材料