德邦证券：专精特新系列研究之产业并购：破局天花板效应，来自并购的潜在机遇

投资要点： 并购事件通常利好股价，而行业景气度则是利好催化剂。回顾 A 股与港股近几年中成功实施的上市公司并购事件，我们发现多数在市场上披露并购信息的上市公司的股票价格都会受到所披露信息的影响，呈上涨走势且后续表现跑赢市场大盘。导致该情况的原因有二，一是由于投资者对并购之后的公司效益有较高的预期； 二是由于部分投资者围绕并购事件进行炒作而导致股价上涨。一般来说，并购企业的实力越强，所属行业越好，并购事件就越容易引起股价上涨，反之则有可能引起股价下跌。企业的实力越强，所属行业越有前景，投资者对该公司并购之后的效益增长的预期就越高，因此，好的行业，好的公司发生的并购事件通常会引起投资者的关注和追捧，股票价格也会因此上涨。 由“果”及“因”，概述并购后股价表现的理论支持。证券市场中被并购企业在合并公告披露后股价往往能够大幅上涨，说明即便是同一家企业，若是该企业即将经历并购，投资者们会对其有着更为乐观的预期从而拥有更强的抬高估值的意愿。究其原因，有四大理论从多个方面对投资者大幅提升估值预期的行为进行了解释：（1）效率理论、（2）信息理论、（3）代理成本理论、（4）市场势力理论。这四大理论分别或