东兴证券：邮储银行（601658）-净利润保持较快增长，财富管理战略成效显现

邮储银行(601658)事件：10月26日，邮储银行公布2022年三季报，前三季度实现营收、拨备前利润、归母净利润2,569.3、1,140.1、739.4亿元，分别同比增长7.8%、3.9%、14.5%；9月末不良率环比持平于0.83%，拨备覆盖率404.5%；年化加权平均ROE为13.9%，同比上升0.22pct。点评如下：在规模、非息、拨备驱动下，净利润保持较高增速。邮储银行前三季度营收同比增7.8%，增速较1H22有所下降；净利润增速为14.5%，增速与1H22基本持平、保持较快增长。盈利拆解来看，业绩增长主要贡献来自规模平稳扩张（+8.6%）、非息高增（+5.5%）、拨备少提（+10.1%）；而净息差收窄（-6.4%）、管理费用上升（-3.8%）为主要拖累项。净息差小幅收窄，预计主要受资产端定价下行影响。3Q22净息差为2.23%，环比1H22下降4BP。预计主要由于贷款定价下降、生息资产收益率下行；而负债端，受益于存款挂牌利率下调，预计负债成本保持平稳。我们认为，当前邮储银行贷存比显著低于可比同业，资产端具备发展潜力，结构优化空间较大，有望通过结构优化对冲部分资产定价下行压