首创证券：龙佰集团（002601）-公司简评报告：钛白粉短期景气承压，新能源板块不断放量未来可期

龙佰集团(002601)核心观点事件：公司发布2022年三季报，前三季度，公司实现营业收入180.54亿元，同比+18.02%；归母净利润31.73亿元，同比-17.17%，其中Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润10.64/12.02/9.07亿元，同比+0.03%/-12.33%/-35.02。钛白粉短期景气度承压。据百川盈孚，2022年前三季度，国内钛白粉产量262.6万吨，同比下滑4.8%，其中钛白粉出口量107.28万吨，同比增长14.3%，国内表观消费量166.04万吨，同比下滑15.49%。特别是进入三季度，下游需求和价格持续下行，同时叠加上游高成本压力，行业盈利水平甚至达到亏损状态，开工率随之下滑至60~70%区间，供需双弱，景气度承压。具体价格方面，Q3单季度钛白粉含税均价17126元/吨，同比下滑13.0%，环比下滑12.9%。我们预计随着国内各项积极政策的发力，需求有望逐渐恢复，带动钛白粉价格低位反弹。钛白粉、海绵钛产能持续扩张，龙头地位愈加稳固。上半年公司焦作基地新增10万吨/年氯化法产能，钛白粉总产能达到111万吨/年，成为全球第三、亚洲和国内最大的钛白粉生产商