国金证券：联瑞新材（688300）-稼动率环比下行，强韧性材料商成长可期

联瑞新材(688300)业绩简评2022年10月26日，公司公告称2022年前三季度实现营收4.88亿元，同比7.14%；实现归母净利润1.31亿元，同比1.81%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比-0.95%。22Q3实现营收1.37亿元，同比-17.51%，环比-20.80%；实现归母净利润0.39亿元，同比-21.60%，环比-21.19%；实现扣非归母净利润0.31亿元，同比-33.04%，环比-31.25%。经营分析需求导致稼动率下行，盈利端稳定体现韧性。公司净利润环比承压，主要源于收入环比下滑，收入下滑主要因为需求边际弱化导致稼动率下行，这一点我们从下游覆铜板和环氧塑封料两大行业的运行情况也可相互印证。我们认为单个公司难以逆转宏观环境导致的需求弱化，但受损情况会依据公司自身抗风险能力而程度不一，我们观察到在下游普遍出现单季度亏损、公司稼动率边际下行、天然气成本价格反弹的不利情况下，公司22Q3毛利率（39.99%，环比-0.36pct）和净利率（28.46%，环比-0.14pct）仍然保持相对稳定，说明公司在外部环境极度恶劣的情况下，依靠自身控费能力保证受损程度在可控范