东亚前海证券：大全能源（688303）-首次覆盖报告：高纯多晶硅产品领军者，成本+品质构建核心竞争力

大全能源(688303)核心观点全球领先的硅料核心供应商，业绩表现持续亮眼。公司主营业务为高纯多晶硅的研发、制造与销售，截至2022年H1，公司高纯多晶硅产能达10.5万吨，市占率约为18.3%，位居行业第一梯队。2022年H1公司实现营收163.40亿元，同比+262.16%；实现归母净利润95.25亿元，同比+340.81%。公司盈利能力维持高位水平，2022年H1公司销售毛利率达70.47%，期间费用率仅为0.91%。全球光伏装机需求快速增长，硅料环节供需偏紧景气高涨。需求端：政策和经济性的进一步提升驱动新增光伏装机需求向好，位于产业链上游的硅料环节同步受益。硅料扩产周期较其他环节较长，较光伏装机需求存在错配，2021年开始进入硅料价格过热周期。根据测算，2022年全球光伏硅料市场空间将达94.64万吨，同比+95.78%。供给端：我们预测2022年全球多晶硅产量约91.9万吨，全年硅料供需处于紧平衡状态，2023年大量产能的集中释放有望改善供需格局。2021年国内多晶硅行业CR6占比高达77%，且未来有进一步上升趋势。持续扩大产能及成本优势，先发布局N型用料未来可期。1）产能：