国金证券：盾安环境（002011）-业绩符合预期，汽零业务有望迎来放量

盾安环境(002011)业绩简评10月26日，公司发布22Q3季度报告：1）22Q1-Q3，公司净利润7.02亿元，同比+105.02%；扣非净利润3.74亿元，同比+19.63%；2）3Q22，公司归母净利润1.09亿元，环比-78.58%，扣非净利润1.08亿元，环比-43.74%。经营分析业绩符合预期。公司22Q3营业收入23.80亿元，同比+1.76%，环比-16.95%。前三季度公司营收72.56亿元，同比-1.60%。公司22Q3毛利率为18.47%，环比+1.57pct；归母净利率为4.6%，同比+1pct，环比-13.2pct。优化产品结构+发力汽零、商用业务+全球化布局，三管齐下增强盈利能力。1）产品结构优化：公司以往以家用业务为主，未来汽零业务占比提升+热泵系统渗透加深，高毛利率的电子膨胀阀销量占比增加；2）业务结构优化：汽零方面，公司走出财务困境后持续加大产线投入，已切入比亚迪等供应链，有望持续拓展龙头客户，同时规模化后提升利润率。非汽零方面，公司将重点拓展商用市场（毛利率比家用高5-6pct）；3）区域结构优化：公司海外毛利率比国内高5-6pct。目前公司在欧美