中航证券：TCL中环（002129）-Q3保持高增长，大尺寸、薄片、N型硅片等未来新技术保持行业领先

TCL中环(002129)硅片龙头连续高速增长，盈利能力显著提升公司Q1~3营收498.5亿元、同比+71.4%，归母净利润50.0亿、同比+80.7%，毛利率17.9%、净利率11.0%。Q3营收181.5亿、同比+58.6%，归母净利润20.8亿、同比+66.8%，毛利率18.3%、净利率12.5%。大尺寸+薄片直击市场高端需求、持续扩产，N型硅片引领行业大硅片有助于降低光伏发电LCOE，因此公司坚定扩大G12产能、巩固行业市占率第一的优势。宁夏六期50GW项目产能加速扩、预计2023年全部达产。截至三季度末，公司的单晶总产能提升至128GW，预计至今年底总产能将达140GW、较2021年底88GW产能大幅提升。公司积极推进细线化、薄片化以降本提效，同硅片厚度下公斤出片数提升6%，高于行业水平。公司还在天津(DW三期)和宜兴(DW四期)分别新建25GW和30GW超薄单晶硅片配套切片产能。经多年技术沉淀，公司的N型硅片连续多年保持市占率第一，与下游头部厂家长期稳定合作。公司还通过对石英砂供应链建立并保持长期战略合作关系，保障石英砂供应。拓展电池和叠瓦组件业务、全球布局，坚定工业4.0