浙商证券：上海家化2022年三季报点评报告：利润端大幅扭亏为盈，Q3迎来恢复性增长

上海家化(600315)投资要点业绩概览：利润端大幅扭亏为盈，恢复性增长趋势明显22Q1-Q3，收入同比-8.2%，净利润同比-25.5%。公司前三季度收入53.5亿(-8.2%)，归母净利3.1亿(-25.5%)，扣非归母3.7亿(-22.3%)；其中22Q3业绩改善明显，疫情影响逐步消化。单三季度收入16.4亿(+1.2%)，归母净利1.6亿(+15.5%)，扣非归母1.7亿(+17.9%)。Q2单季度归母亏损4169万元，Q3单季度收入端环比提升3%（若剔除汇率影响，预计实际增速更高），利润端大幅扭亏为盈，此前疫情冲击基本出清，恢复性增长趋势明显。盈利能力：降本增效顺利推进，净利率显著修复22Q3：毛利率/净利率54.3%/9.5%，同比-4.7pp/+1.2pp，净利率二季度触底后迎来恢复性提升（环比+12.1pp，较Q1+0.1pp）。销售/管理/研发/财务费用率分别为31.5%/11.6%/2.4%/-0.5%，同比-6.3pp/-2.0pp/+0.7pp/-0.6pp。其中销售费用率变化较大主要系会计准则调整，公司将为履行销售合同而发生的运输成本自销售费用全部重分类至营业