财通证券：上海家化（600315）-Q3业绩环比改善，运营效率持续提升

上海家化(600315)核心观点事件：公司公布Q3业绩情况，收入同比+1.17%，利润同比+15.55%。公司前三季度实现营收53.54亿，同比+8.17%，其中个护家清、母婴、护肤占比分别为45%、28%、23%；分渠道来看，线上、线下占比分别为33%、67%，国内海外占比分别为76%、24%；国内渠道具体占比为：商超43%、国内电商19%、特渠5%、百货5%、CS5%；海外线下占比15%、海外电商9%；单Q3实现收入16.39亿，同比+1.17%，剔除汇率因素，同比+3.54%；净利润1.56亿，同比+15.55%，扣非净利润1.68亿，同比+17.91%；公司整体从疫情中恢复。盈利营运：销售费率&管理费率双降。Q3毛利率为54.28%，同比-1.96pct，净利率9.49%，同比-1.18pct；销售费率31.49%，同比-3.63pct，管理费率11.63%，同比-2.01pct；主要系公司主动调整营销活动节奏，后置营销资源，并通过良好的费用管控，实现了两项费用率双降。展望Q4，公司预计将在提升各渠道营销投放效率的基础上加大营销资源投放力度，以驱动收入端增长。经营情况跟踪：公司