首创证券：百亚股份（003006）-公司简评报告：Q3经营表现环比修复，电商渠道为主要增长动能

百亚股份(003006)核心观点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入11.29亿元，同比+4.23%；实现归母净利润1.26亿元，同比-27.23%，扣非后归母净利润1.2亿元，同比-24.87%。点评：疫情影响逐步消散，卫生巾驱动收入增长修复。前期疫情扰动致使物流受阻的因素逐步缓解，公司各业务均有复苏。具体来看，公司核心品类卫生巾仍为收入增长主要动能，自由点收入恢复快速增长趋势。纸尿裤品类实现高个位数增长，其中成人纸尿裤由于低基数延续高增趋势，婴儿纸尿裤增速止跌。单季情况看，2022Q3单季实现营收3.91亿元，同比+20.9%，实现归母净利润0.48亿元，同比+15.69%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比+22.85%。毛利率环比显著回暖，后续有望进一步修复。2022Q1-3公司毛利率同比-0.9pcpts至44.32%，其中Q3单季毛利率受益于产品结构优化同比+2.20pcpts，环比+5.29pcpts至46.37%。后续随着原材料成本回落逐步体现在报表端，公司毛利率有望进一步修复。公司持续加大营销投入，驱动销售费用率+4.88pcpts至23.6