浙商证券：百诚医药2022Q3点评报告：盈利能力创新高，高增速持续

百诚医药(301096)业绩表现：收入高兑现，盈利高增长2022Q1-Q3：收入4.21亿元，YOY89.26%；归母净利润1.45亿元，YOY125.08%；扣非归母净利润1.33亿元，YOY110.33%。2022Q3：收入1.75亿元，YOY116.03%；归母净利润6020万元，YOY155.42%，扣非归母净利润5911万元，YOY153.75%。主要受到自研转化业务高增长带动。盈利能力分析：单季度毛利率、净利率创新高公司单Q3毛利率达到76%，同比提升约7pcts，扣非归母净利率达到34%，同比提升约5pcts，均达到历史新高。我们认为，公司单季度整体盈利能力再提升主要由于：①自研转化业务收入占比提升，以及转化项目附加值提升对整体毛利率的带动；②作为仿制药CXO领域的优质供给的稀缺性使得公司在受托研发以及自研转化各业务板块的高议价能力持续。此外，Q3部分费用率略有提升，主要受股份支付费用大幅提升以及多领域覆盖后研发投向增多带动的研发费用提升影响。成长能力分析：自研转化模式进入稳定高兑现节奏，CDMO放量可期公司Q1-Q3研发费用达到1.13亿元，同比增长167.37%，研发