国联证券：美护1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

行业概况：需求疲软，格局优化，渠道分流春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73.1%）/可复美（55.3%）/彩棠（53.1%）等品牌表现亮眼，2023年1月同比增速均在50%以上；2）抖音渠道，国货表现普遍较好，韩束/可复美/谷雨/丸美/bio-meso/恋火/敷尔佳/悦芙媞/花西子/hbn/夸迪/小奥汀/御泥坊/homefacialpro表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重已超过90%。外资品牌：1）淘系渠道，nyx（834.4%）和适乐肤（23.0%）表现领先，其余品牌多呈下滑态势；2）抖音渠道，外资品牌表现普遍弱于国货，后(78.1%