华安证券：当升科技（300073）-深耕海外提升盈利水平，横纵布局加码产能

当升科技(300073)主要观点：事件：公司2022年前三季度业绩略超市场预期：1-9月，公司归母净利润为14.78亿元，同增103%；扣非净利润为16.48亿元，同增220%。坚定推进国际化布局，产品与客户结构优化，盈利水平有望高位运行受益于下游新能源汽车强劲需求，2022Q3公司正极材料业务表现靓眼。量：三元正极出货预计1.7万吨以上，在限电影响供给情况下环比仍微增。利：扣非单吨净利预计3.8万元，环比增长0.3万元，主要系1）汇兑损益贡献约2亿元利润；2）远期结汇到期及公允价值变动的损失等；3）国际化战略下的产品与客户结构持续优化提升定价水平。产品方面，高镍及单晶中镍双轮驱动，9系超高镍已实现海外批量供货，单晶中镍在国内电池厂旺盛需求下快速放量，高性能高工艺提升产品毛利水平。客户方面，公司与中创新航、亿纬锂能等国内主流电池厂开展密切合作，同时全球化布局保持绝对领先，绑定SK、LG等头部客户进入一线车企优质供应链，海外出货占比预计提升至近80%，有望支撑Q4业绩继续保持高增长。锂电材料产能持续扩张，横纵布局降本增效，业绩有望逐步兑现公司横纵布局加快产能建设：1）三元正极：产能已处于