国金证券：牧原股份（002714）-三季度业绩明显改善，现金流好转支撑扩张

牧原股份(002714)业绩简评公司披露2022年三季报。2022年前三季度实现营业收入807.74亿元，同比增长43.52%；实现归母净利润15.12亿元，同比下降82.63%。公司第三季度实现营业收入365.06亿元，同比增长147.60%；实现归母净利润81.96亿元，同比增长1097.41%。业绩符合预期。经营分析出栏量稳步提升，完全成本持续优化：。公司2022年前三季度共计销售生猪4522.4万头，同比增长73.23%，其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为3969.0/523.7/29.7万头，预计全年出栏量接近此前出栏量计划上限（5600万头）。目前公司养殖完全成本已经降至15.5元/公斤左右，随着公司养殖效率的提升，公司成本端仍有较大下降空间。公司现阶段PSY水平折年率已经超过26，8-9月份全程存活率已经提升至85%左右，年底有望实现15元/公斤的阶段性成本目标。能繁母猪存栏量稳中有升，现金流好转支撑扩产：截至9月末，公司能繁母猪存栏量约为259.8万头，较二季度末增长12.5万头，预计年内公司能繁母猪存栏量将持续增长。随着生猪价格的持续上涨，公司现金流压力得到有效缓解，