天风证券：公用事业行业研究周报：煤价下跌带动火电盈利修复，组件降价看好分布式光伏放量

本周专题：进入2023年，动力煤价加速下跌、光伏上游价格松动，本周我们将分析上游成本下跌带来的火电、分布式光伏行业的投资机遇。核心观点：火电压舱石作用凸显，煤价下行带动火电盈利修复春节后动力煤价格加速下跌，2月13日秦皇岛Q5500动力煤平仓价已跌破1000元/吨，较节前（1月20日）下降225元/吨，主要系：①终端电厂、港口高位库存尚待消化，2月初沿海八场电厂库存3340万吨、2月7日环渤海九港库存已经升至2700万吨以上，双双创下自2020年以来正月里的最高水平。进口市场现货资源较为充足，贸易商出货意向较强，导致踩踏式降价投标，到岸价格屡创新低。②终端用户进入用煤淡季，负荷偏低；加之长协保供煤陆续到厂，可用天数增加，市场采购低迷。澳煤放开进口限制，2月9日首艘从昆士兰装载约7.33万吨澳大利亚动力煤的散货船已至国内（可能被送往国能粤电台山发电有限公司）。同时广东、福建已有贸易商开始采购澳洲动力煤，预计将于3月份到港，且价格比当前内贸同等热值低约100元/吨。因此澳煤开放进口限制且已具备比价优势，有望进一步带动中国动力煤价格下行，进而推动火电企业盈利修复。电价易涨难跌+投资成本下降，