中泰证券：中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第63期

投资要点 钢铁：近两周需求表现偏弱，周度表需环比下滑，同比约-14%，建筑钢成交也未达到旺季水平，与多地出现疫情有关。需求偏弱，但钢铁价格表现偏强，反映市场尚不认为疫情将造成持续影响；此外上游原料偏强也对钢价形成成本支撑，华北地区冬残奥会后的复产推动原料需求走高。高炉复产也导致吨钢盈利持续走低，目前模拟的吨钢盈利水平已下滑至近五年区间低位，反映冶炼环节供应压力较大。整体来看短期钢价多空因素交织，积极因素为海外供应偏紧及原料成本支撑，消极因素为国内需求偏弱和高炉复产对加工费的压制，中期应注意需求持续不达预期的风险。 煤炭：中国神华大手笔分红，有望再度激发板块投资热情。动力煤方面，港口、坑口继续上涨。本周受产地煤矿严查中长期合同履行的影响，市场货源紧张，坑口价格上涨30-70元不等。供应方面，部分露天煤矿因环保检查生产受限，叠加月底煤管票紧张和中长期合同督查影响，主产区煤矿供应依旧偏紧。受疫情影响，下游工业有停工现象，加之部分电厂安排检修，成交稀少，但不改结构性缺煤的问题。进口方面，目前欧洲等国需求渐平缓，国内询价也以低卡煤为主，但短期进口动力煤价仍有支撑。需求方面，进入传统淡季后，电厂日