山西证券：双良节能（600481）-Q3业绩超预期，扩产、交付稳步推进

双良节能(600481)事件描述公司披露2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入87.5亿元，同比+285.7%；实现归母净利润8.3亿元，同比+368.8%。其中，22Q3实现营业收入44.5亿元，同比+337%，环比+73.6%；实现归母净利润4.8亿元，同比+539.3%，环比+92.3%。事件点评Q3业绩超预期增长，净利率环比提升。Q3单季盈利4.8亿元，超半年度盈利水平，毛利率/净利率分别为20.5%/11.4%，环比-0.9/+1.8pct。在收入大幅增长的情况下，公司的期间费用率摊薄，四项期间费用率合计7.6%，环比-1.5pct；其中，销售、财务、研发费用率环比分别-0.7/-0.6/-0.4pct。在手订单饱满，业绩增长确定性高。截至三季度末，公司合同负债和存货再创新高，其中合同负债23.1亿元，同比+106.6%/较年初+106.7%；存货32.4亿元，同比+292.1%/较年初+207.9%。光伏行业景气度维持，扩产、交付快速推进。（1）硅片端，单晶一厂、二厂已满产高产，9月25日三厂投产，40GW产能落地可期。公司大尺寸单晶硅片具备高少子寿命、高电