东方证券：国联股份（603613）-三季度业绩预告再超预期，净利率提升是值得重视的变化

国联股份(603613)核心观点事件：国联股份公布三季报预告，预计1-9月收入增长96.9%-97.4%至462.3-463.5亿，归母净利增长100.5%-100.9%至6.79-6.81亿，扣非净利增长101.3%-101.6%至6.17-6.18亿。据此测算，公司Q3单季收入、净利润、扣非净利增速区间分别为183.3-184.5亿，2.52-2.53亿、2.32-2.33亿，增速区间分别为94.2%-95.4%、105.4%-106.5%、118.3%-119.3%。净利率出现上市以来首次同比提升，如持续则意味公司迎来净利率上升拐点。公司上半年收入、归母净利、扣非净利增速分别为98.8%、97.7%和92.3%，从Q3单季度情况看，收入增速继续维持高水平，而亮点在于归母净利增速高于收入。过去3年，公司毛利率由19Q3的6.2%降至22Q2的3.0%，呈现波动下降趋势，导致投资者比较担心毛利率持续下降对盈利能力的侵蚀，而22Q3可以看到归母净利润增速高于收入增速，这是上市以来的首次，值得投资者重视，很可能说明公司从此前的“规模优先、兼顾利润”的运营策略，逐步转变为追求“规模与利润并