东亚前海证券：伯特利（603596）-多产品线同时发力，线控制动与轻量化产品带动营收再创新高

伯特利(603596)核心观点公司深耕汽车制动领域多年，产品覆盖各大头部主机厂。产品线围绕汽车制动系统循序拓展，从传统的机械制动产品拓展至EPB、ABS、ESC，到现在的线控制动产品WCBS已发展至第二代，ADAS也已实现量产。多产品线同时发力，收入有望持续提升。新能源汽车受困于行驶里程焦虑以及电池成本原因，对车身重量更敏感，对轻量化更加依赖。公司轻量化业务方面，其位于墨西哥新设年产400万件铸铝转向节生产线2023年即将投产使用，可有效降低关税影响，缩减运输成本，有助于进一步推动轻量化业务增长。在智能电控领域，随着伯特利主要面对的自主品牌主机厂的持续放量，公司的EPB市场份额有望继续提升。叠加EPB产品的渗透率升高、新能源车型的销量上涨、芯片短缺制约国际化竞争对手等因素，我们对公司EPB产品营收持续看好。线控制动以其响应快、重量轻，尤其是其利用动能回收可以显著提高续航里程的特点，已是新能源车型的大势所趋。随着车辆智能化的普及，智能驾驶级别的提升，线控制动的渗透率有望进一步上涨。公司智能电控的另一核心产品WCBS，也将带动公司收入大幅提升。ADAS业务进展顺利，项目已开始批量交付，收购