山西证券：煤炭进口数据拆解：25年9月国内煤价上涨带动进口量提升

投资要点： 数据拆解： 进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-9月累计增速实现-11.1%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管进口煤当月同比连续7个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比增速较快，其中9月进口煤同比降3.34%、环比增7.63%。分煤种来看，仅无烟煤环比负增长，同比方面仅炼焦煤正增长。动力煤环比增量主要来印尼；炼焦煤环比增量主要来自俄罗斯和澳大利亚；褐煤环比增量主要来自印度尼西亚；无烟煤环比减量主要来自俄罗斯。价格方面，9月当月全煤种进口价格实现68美元/吨，维持同比回落趋势，9月当月环比增2.05美元/吨。分煤种看，全煤种进口价 格较去年同期均有较大幅度下降，9月当月炼焦煤、无烟煤和褐煤进口价格均环比增加。 点评与投资建议： 国内缺口提振进口需求。9月内贸煤价格先跌后涨，国内原煤产量同比维持收缩走势，但环比小幅增长。尽管如此，国内缺口仍对进口煤需求有所提振。结构上看，9月延续6月以来的进口煤复苏走势，本月仅无烟煤环比减少。 价差有望继续拉动进口，关注海外价格走势。进口价格走势在一定程度上显示出国内需求带动海外价格提升，9月多数煤种已经出现环比提升