国金证券：信德新材（301349）-一体化延伸，包覆材料龙头优势加强

信德新材(301349)投资逻辑包覆材料龙头，加码沥青基碳材料。公司早先以可纺沥青为主，2010年切入负极包覆材料，成为国内率先突破的中高温包覆材料厂商，实现了国产替代，经测算公司2021年行业市占率35%。目前公司形成以包覆材料为核心，向新型沥青基碳材料延伸的产业布局。子公司大连信德新材目前正在从事沥青基碳材料的生产和研发。公司IPO募资净额21.7亿元，募投产品3万吨包覆材料将于2023年下半年达产，进一步增厚公司利润。行业：快充&长循环推动包覆沥青需求高增，know-how强化龙头优势。包覆沥青通过包覆负极&造粒环节表面修饰将显著提升倍率性能和循环性能，单位添加量预计8%。包覆材料行业主要壁垒在于know-how，包含过程控制及设备设计，龙头具有先发优势。公司：1）经验积累丰富，产品线齐全。公司在包覆材料已深耕10余年，覆盖低温-高温四大类产品线，可实现高软化点&结焦值俱佳。原材料加工能力强，可以以低品质乙烯焦油制成高品质产品。2）客户结构优质。公司核心客户均为负极材料龙头且均签署了战略合作协议，并持续与客户协同开发新型包覆材料，客户粘性强。3）具备区位化资源优势。公司地处东北，