东方证券：值得买1H22点评：疫情影响下社区业务保持韧性，创新业务优化利润率逐季改善

值得买(300785)受疫情影响收入增速有所放缓，业务优化利润率逐渐。公司发布2022年半年报，1H22实现收入6.06亿元（yoy-4.02%），实现归属净利润0.20亿元（yoy-76.19%）。单季度来看，2Q实现收入3.56亿元（yoy-10.28%），实现归属净利0.42亿元（yoy-28.8%），由Q1的亏损转为盈利。“什么值得买”社区用户健康增长，疫情下表现较强韧性。差异化定位下，“什么值得买”社区的月活用户1H22同比增长7.42%至3,681万。受疫情影响，1H22社区产生的GMV同比下降2.2%至102.5亿元（主要是由于单均价的下降，我们认为和品类变化有关，订单量仍维持正增长），但已逐渐看到边际改善：618期间的GMV同比实现3.99%的正增长。“什么值得买”社区收入yoy+0.73%至4.45亿元，增速快于GMV增速，意味着社区的综合货币化率实现同比改善，说明虽然疫情对广告主预算投放有缩减或延迟的影响，但公司由于其差异化定位仍为重要投放渠道。效率优先导向下，公司对创新业务进行主动优化。1H22公司创新业务收入同比下降15%至1.61亿元，收入下降的原因：1）疫情