财通证券：普源精电（688337）-匠“芯”自研，破局而立

普源精电(688337)高举高打的国内电子测试仪器领军，自研芯片终成利器，成长加速拐点明确。公司成立于1998年，深耕通用电子测试仪器赛道24年，拳头产品示波器搭载自研芯片，并推进多产品矩阵发展策略（如射频类仪器等），强化技术复用，打开蓝海市场。公司2022H1实现营业收入2.61亿元（+23.25%），实现归母净利润0.29亿元，业绩扭亏为盈，剔除股份支付后盈利0.56亿元（+116.22%），加速成长拐点明确。公司2022H1研发费用率达16.7%，对标海外巨头是德科技，同时推进全球销售体系的不断完善。多措并举，推动公司人均创收的稳步提升，规模效应凸显。科技创新“淘金铲”面向千亿蓝海，国产替代东风已至。电子测试仪器是生产力工具，助力科技“掘金”，通用仪器占据主流，IT和通信为主要下游应用方向。2025年全球通用电子测试仪器行业市场规模约172亿美元，国内市场占比约1/3，射频类仪器和示波器是核心品类。芯片技术（宽带差分探头放大器芯片、模拟前端芯片、专用信号处理芯片）水平决定高端示波器工作性能，木桶效应显著。全球电子测试仪器行业由国外巨头主导，CR5接近50%，面对技术管制，国产厂商