西南证券：神州数码（000034）-“云+信创”双轮驱动，IT分销龙头地位稳固

神州数码(000034)事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入576.7亿元，同比增长1.7%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长400.6%；实现扣非归母净利润3.8亿元，同增长10.4%。单Q2实现营收290.7亿元，同比下降11.0%；实现归母净利润2.0亿元，同比增长170.8%；实现扣非归母净利润1.9亿元，同比增长3.0%。IT分销龙头地位稳固，产品结构持续优化。公司作为国内IT分销龙头企业，依托其全面的产品、方案与服务，传统业务在大体量下仍然保持稳健，2022H1，公司IT分销业务实现营收545.0亿元，同比增长0.03%。从产品端来看，受益于数字经济推动，服务器、网络交换机等云基础设施需求高企，企业IT产品分销业务营收占比不断提升，2022H1企业IT分销业务产品销售实现收入217.6亿元，同比增长00016.3%，收入占比为37.7%，同比增长4.73pp。由于企业IT产品分销业务毛利率高于传统消费电子分销业务，公司毛利率水平有望逐步改善。同时，IT分销业务巩固了公司在行业中的领先地位，为公司推进“云+信创”业务转型提供坚实基础。云业务持续高增，MSP、IS