东方证券：新希望2022中报点评：饲料周期承压，养殖稳步改善

新希望(000876)核心观点公司发布2022年半年报。上半年实现营业收入623.3亿元，同比+1.3%；实现归母净利润-41.4亿元，同比-21.2%。单二季度来看，公司实现营业收入328.2亿元（+1.7%），实现归母净利润-12.6亿元（+64.5%）。饲料迎接周期底部，上半年销量承压。受上半年养殖行情低迷，盈利能力下滑影响，饲料行业整体处于需求下降、利润承压的状态之中，上半年公司销售饲料1,334万吨，同比下降2%，市占率10%；外销料销量985万吨，同比下降2%，其中外销猪料264万吨，同比持平，外销禽料625万吨，同比下降5%，水产料73万吨，同比增长14%，饲料业务毛利率5.3%较去年同期下滑1.7pct。公司积极应对周期底部带来的挑战，开发“重客”，2022年上半年公司猪料外销中，集团和规模客户销量占比达到35%，较2021全年占比提升了8个pct。饲料业务合计贡献利润5.2亿元，单Q2贡献利润2.6亿元。生猪养殖稳步改善，成本下降超1元/kg。上半年共销售生猪684.82万头，同比+53.51%，其中种猪、仔猪64.10万头、肥猪620.71万头；单二季度公司销售生猪