国信证券：商贸零售行业4月投资策略暨一季报前瞻：关注内需提振下投资机遇，以及关税问题下错杀个股

核心观点 美国关税冲击出海产业链，龙头公司抗风险能力较优。近期中美关税博弈愈发激烈，截至4月9日，美国整体对中国加征关税税率累计达104%，高额关税对出海企业带来一定经营压力，因此近期市场相关标的也出现了深度调整。我们自去年就对外部政策变化对于跨境出海企业影响做了多次分析：一方面，对于安克创新等头部跨境电商卖家而言，企业近年来已经积极寻求全球化布局以降低单一市场风险；同时在当地市场已经具备较强品牌力，因而也具备对下游提价能力；而由于高额关税影响广泛，中小企业受损出清后，也带来集中度提升机遇。另一方面，对于小商品城等外贸服务型企业而言，首先，义乌市美国方向出口占比较低，2024年仅约14%，同时公司近年已积极转型合数字外贸服务商，通过多重运营工具的布局赋能外贸企业运营优化，外部冲击下相关服务需求也有望进一步增加。 消费行业整体相对稳定，部分一季度表现亮眼。2025年1-2月，社会消费品零售总额8.37万亿，同比增长4.0%。整体表现相对平稳。未来居民消费能力和消费信心仍有进一步修复的潜力。从各板块一季报表现来看：1）美容护理：预计一季度板块公司收入端好于行业大盘，其中具备强产品迭代能力，