首创证券：上海家化（600315）-公司简评报告：22H1点评：疫情下Q2业绩承压，下半年有望迎恢复性增长

上海家化(600315)事件：公司发布2022年半年报。2022年H1公司实现营收37.15亿元，同比-11.76%；归母净利润1.58亿元，同比-44.84%。从单季度看，2022年Q1/Q2公司分别实现营收21.17/15.98亿元，同比+0.11%/-23.75%；分别实现归母净利润1.99/-0.42亿元，同比+17.81%/-135.75%。2022年H1公司毛利率为59.91%，同比下降1.35pct。疫情拖累22年H1业绩，主要品牌表现仍有亮点。2022年H1，公司业绩下滑受疫情影响较大，主要系1）工厂停工金额仓库封闭导致物流受限，供应链受到影响；2）线下零售业务受到疫情冲击较大。然公司主要护肤品牌玉泽和佰草集仍然表现优异。从新品来看，玉泽防晒新品“大分子白金盾”清爽倍护防晒乳在天猫小黑盒上市当日位列防晒品类第一名；佰草集新太极系列已成为佰草集佰草集规模占比及增速第一的产品线。从复购率来看，佰草集、玉泽两大品牌复购率分别由21年的41.61%/42.58%提升至22年H1的41.81%/43.03%。此外，公司通过聚焦爆品和精简SKU，自有品牌头部产品实现了聚合度进一步提