财通证券：长城汽车（601633）-品牌向上效果显著，H1毛利率大幅提升

长城汽车(601633)H1收入同比微增，扣非业绩同比下滑据公司公告，H1营业收入621.34亿元，同比+0.33%，归母净利润56.01亿元，同比+58.72%。扣非归母净利润20.59亿元，同比-27.56%。Q2营业收入285.15亿元，同比-7.45%，归母净利润39.67亿元，同比+109.97%，Q2扣非归母净利润7.56亿元，同比-49.85%。我们认为H1业绩较强，主要原因为公司优化产品结构，单车售价上升带来毛利增长，以及汇兑收益增加。扣非业绩同比下滑的原因为公司推进新能源与智能化发展，持续加大研发投入和股权激励导致费用端同比大幅增长。H1总销量同比下滑，ASP和毛利率同比大幅提升H1公司总销量51.26万辆，同比-16.58%。主要原因为疫情导致零部件供应和物流受限。H1公司ASP12.12万，同比+20.27%；H1毛利率18.38%，同比+2.13pp。公司坚持品牌向上的策略不断优化产品结构，提升单车售价，带动ASP和毛利率快速提升，提升公司盈利水平。深耕新能源与智能化，重磅新品助力公司进入新一轮快速成长期公司全面布局新能源领域，在混动方面，柠檬混动DHT以“快、