财通证券：华熙生物（688363）-功能性护肤驱动高增，四大品牌表现亮眼

华熙生物(688363)22H1公司业绩实现高增长，营收29.35亿元，同比+51.58%，归母净利4.73亿元，同比+31.25%，扣非归母4.13亿元，同比+34.91%。22Q2营收16.81亿元，同比+44.9%，归母净利2.73亿元，同比+31.4%。盈利能力：22H1毛利率-0.48pct至77.43%。销售费率+0.95pct至47.25%，主要系销售团队扩张导致职工薪酬同比增加&大力开拓线上销售渠道导致推广费用、广告宣传费大幅增加；管理费率-0.6pct至5.96%；研发费用+0.6pct至6.11%。净利率-2.67pct至15.91%，主要系毛利率下滑且费率提升。四轮驱动稳步推进，护肤高增带动整体成长。22H1功能性护肤品/原料/医疗终端/功能性食品占收入72.5%/15.7%/10.2%/1.5%。（1）功能性护肤品：收入21.27亿元，同比+77.17%，毛利率78.74%（+0.02pct）。（2）原料业务：收入4.61亿元，同比+10.97%，毛利率72.39%（-0.25pct），其中医药级透明质酸原料毛利率87.1%。（3）医疗终端业务：收入3.00亿元