东亚前海证券：皖维高新（600063）-首次覆盖报告：聚乙烯醇行业龙头，布局新材料引领未来

皖维高新(600063)核心观点聚乙烯醇行业龙头，全产业链布局清晰。公司深耕聚乙烯醇行业二十余年，已发展成为国内品种最齐全的聚乙烯醇行业龙头企业，2021年公司在国内聚乙烯醇行业市场占有率超30%。公司以PVA产业链为基础完善产业链布局，目前已形成五大产业链协同发展的格局。截至2022年7月末，公司拥有产品产能45万吨/年电石、31万吨/年PVA、500万平方米/年PVA光学膜、5000吨/年PVA树脂、7.5万吨/年PET聚酯切片、2万吨/年PVB树脂等。近年来，公司业绩稳步增长，2017-2021年公司归母净利润从0.85亿元增长至9.82亿元，年均复合增长率为84.36%；2022年上半年公司实现归母净利润9.6亿元，同比增长100.1%。PVA行业格局改善，龙头优势凸显。“十三五”时期，受产业结构调整升级政策影响，国内聚乙烯醇行业去产能趋势明显。国内聚乙烯醇产能从2017年的124.6万吨下降至2019年的99.6万吨，下降25万吨，降幅为20.06%，并于2020-2021年维持在99.6万吨的水平。随着落后产能的逐步出清，PVA行业集中度显著提升，CR5从2018年的70.