东亚前海证券：唐人神2022年半年报点评：Q2业绩边际改善，养殖、运营效率同步提升

唐人神(002567)事件8月30日，唐人神发布了《2022年半年度报告》，2022年上半年实现营收113.86亿元，同比增长5.10%；归母净利润-1.4亿元，同比下降179.50%。点评二季度净利润扭亏为盈，生猪出栏结构调整明显。整体来看，2022年上半年公司净利润同比大幅下滑，主要系：1）上半年饲料成本高企，猪价低位运行，生猪养殖业务两面承压，盈利能力下降，养殖业务上半年毛利率为4.73%，同比-16.85pct；2）上半年公司加大产能投资建设力度，固定资产折旧、财务费用和管理费用等大幅增加。截至2022年6月30日，公司固定资产余额为57.15亿元（较年初+2.04%），在建工程余额为26.20亿元（较年初+36.41%），生产性生物资产余额为4.12亿元（较年初+28.36%）。分季度看，Q2盈利能力边际回暖。公司Q1实现营收为49.07亿元，Q2实现营收为64.79亿元，环比+32.04%；公司Q1归母净利润为-1.5亿元，Q2归母净利润约为947万，环比实现由亏转盈。二季度盈利回暖主要系4月以来猪价上行，养殖盈利能力提高。2022H1公司实现生猪出栏86.30万头，其中商