东方证券：楚江新材（002171）-毛利率下滑导致业绩增速不及营收，募投项目稳步推进

楚江新材(002171)事件：公司发布22年半年报。22H1公司实现营收205.71亿元（+19.23%），归母净利润2.81亿元（+8.74%）。22Q2公司实现营收111.27亿元（+12.22%），归母净利润1.67亿元（+20.93%）。铜基+军品驱动营收稳步增长，22H1毛利率降低、费用控制能力有所改善。22H1公司铜基材料营收197.07亿元（+19.97%），军工碳材料营收4.36亿元（+16.25%），产销规模持续增长。22H1公司利润增速低于营收，净利率略降至1.46%（-0.13pct），主要是由于公司毛利率降至5.30%（-0.97pct）。公司费用控制良好，各项费用率均有下降，期间费用率降至4.02%（-0.95pct）。上半年军工碳材料板块受国内疫情反复影响，订单交付验收受到影响，预计下半年将有所好转。公司积极扩产，铜基贡献营收主体，碳材料板块释放盈利潜力。22H1未公司在建工程3.42亿元，较年初增长43.83%，募投项目顺利推进，为未来持续增长蓄力。多项先进铜基材料扩产项目预计陆续于22、23年建成投产，有望进一步巩固公司龙头地位；芜湖天鸟的碳材料项目一期