首创证券：中国中免（601888）-22H1中报点评：营收暂时承压，关注新项目开业

中国中免(601888)事件：公司发布2022年中报。22H1公司实现营收276.51亿元，同比-22.17%，归母净利润39.38亿元，同比-26.49%，扣非归母39.28亿元，同比-25.40%；22Q2实现营收108.68亿元，同比-37.51%，归母净利润13.74亿元，同比-45.22%，扣非归母13.69亿元，同比-43.67%。国内疫情逐步缓解，销售开启回升。22H1商业销售业务/商业综合体开发业务营收分别为275.58/2.87亿元，同比-22.09%/-15.36%；商品销售业务中，22H1免税/有税商品销售分别为161.98/111.54亿元，同比-34.03%/+5.56%。年初营收平稳，海南离岛免税呈现良好增长态势，2月中旬，多地疫情暴发，海南旅游市场出现大幅下滑，叠加疫情防控影响下临时性关闭离岛免税店的影响，公司整体营收大幅降低。自5月下旬开始，伴随国内疫情缓解，门店销售逐步回升，6月营收同比+13%。净利率整体承压，销售费用率同比改善。公司22H1毛利率为33.9%，环比提升5.5pct，22Q2毛利率为33.9%，环比提升0.23pct，毛利率及净利率整