东方证券：华熙生物（688363）-护肤品业务高增，未来费用率有望优化

华熙生物(688363)核心观点公司22H1实现营业收入29.4亿元，同比增长51.6%，实现归母净利润4.7亿元，同比增长31.3%；单Q2实现营业收入16.8亿元，同比增长44.9%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长31.4%，单季归母净利润创历史新高，疫情背景下表现优异。功能性护肤品高速增长，四大品牌全面开花，产品力和渠道力持续增强。22H1公司功能性护肤品实现收入21.3亿元，同比实现77.2%高速增长，毛利率为78.7%，同比基本持平。分品牌看，润百颜/夸迪/米蓓尔/肌活分别实现营业收入6.4/6.0/2.6/4.8亿元，同比增长31.2%/65.4%/67.5%/445.7%。产品方面：公司肌活糙米肌底精华、夸迪5D玻尿酸焕颜精粹次抛精华等6款单品22H1收入过亿或在亿元左右，受消费者认可；新品方面22H1推出公司新品199款（较上年同期增加56个），推新持续加速。渠道方面：公司化妆品业务抖音渠道占比提升至约30%。目前已形成天猫、抖音两大核心平台线上营销，成功拓展微信、有赞、京东、快手、小红书等其他平台渠道。以润百颜为例，618活动期间，“润百颜”天猫和抖音双平台销售收