东方证券：周大生（002867）-Q2受疫情影响承压，黄金增长势头强劲

周大生(002867)核心观点公司2022H1实现营业收入50.98亿，同比增长82.8%，实现归母净利润5.85亿，同比下滑4.1%，其中22Q2公司实现营业收入23.44亿，同比增长43.57%，实现归母净利润2.95亿，同比下滑21.2%，净利润下滑主要系线下疫情影响。素金产品实现高速增长。22H1公司实现镶嵌/素金/品牌使用费分别为5.1/39.2/3.1亿元，同比增长-43.5%/221.5%/-8.3%，素金类产品高速增长，主要系公司省代模式的持续推进和产品的深度开发。公司上半年正式发布了周大生“非凡国潮”黄金文创IP新品，推出兼顾文化审美和实用搭配美学价值的“吉祥·布达拉”、“如意·普陀”、“遇见·国潮”三大系列产品。此外，公司携手《国家宝藏》重磅推出集“国韵”、“家庆”以及“藏器”三大主题的“中国国宝艺术典藏金品”，深度演绎东方文化艺术之美。加盟渠道受黄金产品拉动高增，线上渠道加速布局。22H1公司自营/加盟/线上渠道分别实现收入5.7/38.03/6.04亿元，同比增长-12.4%/140.4%/38.9%，其中加盟渠道高增主要系展销业务模式下的黄金产品拉动（实现收入