财通证券：中国重汽（000951）-行业下行拖累公司业绩，H1业绩承压

中国重汽(000951)核心观点重卡行业下行，H1业绩承压据公司公告，H1公司营收153.31亿元，同比-61.68%，归母净利润3.20亿元，同比-68.34%。Q2公司营收78.35亿元，同比-59.46%，归母净利润1.96亿元，同比-51.98%。我们认为公司H1业绩表现较弱，主因：1）国内疫情扰动、国六升级等因素拖累，重卡行业需求大幅下滑；2）整体经济增速放缓，上半年GDP同比增速2.5%，其中Q2同比增速0.4%。展望H2，我们认为随着疫情影响消减、原材料价格回落以及行业困境反转，拐点或在Q4，公司收入和净利润有望改善。毛利率同比下滑，期间费用率小幅增长H1毛利率7.38%，同比-2.11pp，受销量下滑的影响，固定成本摊销的压力增大。H1期间费用率2.73%，同比+0.08pp，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.15%/0.77%/1.08%/-0.27%，同比分别-0.42pp/+0.43pp/+0.26pp/-0.20pp。发力智能网联和新能源重卡，出口份额维持行业第一在新能源重卡方面，自主开发全系列电驱桥和混动系统技术，实现各系列整车匹配，