东方证券：长安汽车（000625）-毛利率逆市提升，自主品牌盈利能力改善

长安汽车(000625)核心观点业绩符合预期。上半年营业收入565.74亿元，同比下降0.4%，归母净利润58.58亿元，同比增长238.7%（其中报告期内公司丧失阿维塔控制权，剩余股权按公允价值重新计量，导致1季度归母净利润增加21.28亿元），扣非后净利润31.00亿元，同比增长319.1%。2季度营业收入219.98亿元，同比下降11.1%，环比下降36.4%，归母净利润13.21亿元，同比增长50.9%，环比下降70.9%，扣非后净利润8.30亿元，同比增长4119.9%，环比下降63.4%。上半年公司毛利率大幅提升，自主品牌盈利能力持续向好，助力公司利润端实现大幅增长。毛利率大幅提升，费用率略微增加。上半年毛利率19.8%，同比提升4.5个百分点；2季度毛利率22.4%，同比提升5.5个百分点，环比提升4.2个百分点，毛利率提升预计主要系自主品牌产品升级及结构改善所致；上半年期间费用率10.5%，同比增加0.6个百分点，其中研发费用率3.4%，同比增加0.8个百分点；财务费用率-0.8%，同比下降0.4个百分点，预计主要系利息收入增加。上半年经营活动现金流净额58.52亿元，