国信证券：招商银行（600036）-2023年三季报点评：息差降幅收窄，不良生成率下降

招商银行(600036)核心观点收入利润增速承压。2023年前三季度实现营业收入3441亿元，同比下降1.7%，降幅较中报扩大1.3个百分点；前三季度归母净利润1139亿元，同比增长6.5%，增速较中报降低2.6个百分点。前三季度年化加权平均ROE17.5%，同比下降1.5个百分点，但仍处于行业较高水平。表内资产、AUM等增速稳定。2023年三季度末总资产同比增长9.9%，资产增速连续多年保持在10%附近。三季度末存款同比增长12.8%，主要得益于上半年存款增长较快的翘尾效应；贷款同比增长7.7%。三季度末零售AUM13.08万亿元，同比增长9.4%，增速较为稳定。生息资产收益率继续下行但负债成本环比企稳，净息差降幅收窄。公司披露的前三季度日均净息差2.19%，同比降低22bps。净息差下降受如下因素影响：一是LPR下降以及信贷需求不足导致贷款收益率下降25bps；二是美元加息导致外币负债成本上升，计息负债付息率同比增加12bps。环比来看，三季度单季净息差2.11%，较二季度下降5bps，降幅较二季度明显收窄，主要得益于负债成本企稳。其中三季度单季存款成本保持稳定，贷款收益率降低7b