申港证券：回盛生物（300871）-需求改善景气回升 产能释放业绩可期

回盛生物(300871)事件：2022年8月30日，回盛生物公布2022年半年报。2022年H1公司实现营收3.97亿元，同比-25.9%；归母净利润651万元，同比-93.6%。养殖端需求边际改善成本端压力逐步消除Q2单季营收1.91亿元，同比-14%，环比-7%；归母净利润448.9万元，同比-88%，环比+122%。公司H1业绩大幅下行，主要由于上半年猪价持续低迷，养殖企业资金流紧张，对动保兽药的需求下降。展望后市，从需求端看，随着6月份以来猪价的超预期上行，下游养殖企业现金流改善，对动保兽药需求边际修复，叠加秋冬季节是传统兽药需求旺季，下半年营收将出现较显著的环比改善；成本端看，上游原料药成本上升的压力在今年5月份基本消除，加之公司向上游布局原料药，毛利率将有所提升。综合以上因素我们判断公司下半年或将迎来量利齐升。产能扩张产业链打通新产品潜在空间大公司产能快速扩张。公司IPO新沟基地项目扩张化药制剂（粉/散/预混剂）产能至10200吨，可转债项目扩建产能2100吨，总产能扩张到3倍以上；产业链向上游原料药延伸，布局2000吨泰乐菌素产能和600吨泰万菌素原料药产能；布局宠物制剂