东方证券：2022年二季度大类资产配置展望

研究结论 回顾 2022 年一季度， 权益市场并没有如投资者普遍乐观预期那样向上，反而出现了大幅下挫。 大宗商品价格大幅上涨，是年初以来表现最为亮眼的资产。站在当前时点展望二季度，我们从一个至上而下的视角，以宏观经济形势、地缘政治危机为切入点，从货币、信用、经济增长等三个维度进行分析，就二季度可能身处的宏观环境，以及在这个宏观环境之下如何进行资产配置进行一些探讨和研究。 美联储 3 月中旬自 2018 年以来首次加息， 开启了加息和收紧流动性的通道。 点阵图显示今年内还有六次加息， 明年加息 3-4 次。当前十年期国债收益率与两年期国债收益率的利差收敛至 20 个基点左右，收益率曲线不断走平。从历史经验来看，在十年期国债收益率与两年期国债收益率的利差为负时均停止了加息， 当前市场交易美联储加息的次数和幅度较为充分，而未来可能存在一定的预期差。从加息节奏来看，大概率前急后缓。 俄乌冲突是冷战结束以来最严重的一次地缘政治危机，它对全球经济和对金融市场的影响， 一个是冲击全球供应链、带来通胀溢出效应，一个是触发了“冷战记忆”和避险情绪。 出于资产安全考虑，许多进行全球资产配置的投资者或机构纷