东方证券：伯特利（603596）-拓展新项目及增加线控产能保障盈利增长

伯特利(603596)核心观点业绩符合市场预期。上半年实现营业收入21.14亿元，同比增长37.2%，归母净利润2.80亿元，同比增长16.4%，扣非后净利润2.15亿元，同比下降1.5%；二季度营业收入11.00亿元，同比增长45.6%，环比增长8.4%，归母净利润1.42亿元，同比增长25.7%，环比增长2.8%，扣非后净利润1.03亿元，同比下降3.6%，环比下降8.2%，公司克服疫情、芯片短缺等不利影响，上半年营收实现较快增长。毛利率下滑，现金流改善。上半年毛利率22.1%，同比下降3.4个百分点；二季度毛利率21.8%，同比下降3.7个百分点，环比下降0.7个百分点；上半年期间费用率10.4%，同比提升2.2个百分点，其中管理费用率2.4%，同比持平；研发费用率7.7%，同比提升1.9个百分点，预计系新技术、项目增加导致研发投入增加；销售费用率1.1%，同比提升0.3个百分点，预计系销售服务费增加。上半年经营活动现金流净额1.07亿元，同比增长2601.8%，预计系销售商品回款增加。加强产品研发及项目开拓，收购万达公司股权完善转向系统战略布局。公司顺应汽车智能化、轻量化趋势，