国金证券：中国国航（601111）-H1投资损失降低，中期运力放缓确定

中国国航(601111)业绩8月30日，中国国航发布2022年半年度报告。2022H1营业收入为239.53亿元，同比下降36%；归母净利为-194.35亿元，2021年同期为-67.86亿元；2022Q2营业收入为110.35亿元，同比下降52%；归母净利为-105.35亿元，2021年同期为-5.78亿元。H1净利润位于业绩预亏公告中间值。分析国内疫情反复，显著影响复苏。H1国内疫情反复，行业供需大幅下降。H1公司ASK同比下降46%，其中Q2下降65%；H1RPK同比下降54%，其中Q2下降72%；H1客座率同比下降10.19pct至60.42%。受燃油附加费征收及国际客票上涨影响，H1客公里收益同比增长6.43%至0.5645元。综合票价与需求表现，H1收入同比下降36%，其中Q2下降52%。汇兑损失明显，投资损失降低。H1油价高企叠加公司飞机利用率下降3.1小时至3.95小时，公司单位座公里成本同比上升71%至0.8649元。H1营业成本同比下降8%，降幅低于收入，盈利再度承压。费用率方面，H1销售、管理、研发、财务费用率分别为7.4%、8.8%、0.3%、22.1%，合计同