东兴证券：广汽集团（601238）-自主营收大幅增长，合资收益增长超预期

广汽集团(601238)近日，广汽集团发布2022年半年报，集团实现营业总收入约486.9亿元，同比增长40.83%，实现归母净利润约57.5亿元，同比增长32.6%。点评如下：自主板块经营改善始于销量和营收端的快速增长。2022H1，集团自主板块销售实现销量27.3万辆，同比增长40.7%，乘用车行业同比增长3.42%，广汽自主销量增速明显好于行业。2022H1广汽集团主营业务收入中，整车制造业务收入为331.52亿元，同比大幅增长56.69%。车型均价为12.15万元，高于去年同期的10.91万元，单价提升11.3%。自主板块表现出了明显的量价齐升态势，其中埃安的贡献更大，2022H1传祺和埃安各实现销量17.3万辆和10.3万辆，同比分别增长14.3%和133.1%。2022H1自主板块盈利改善主要受原材料涨价（尤其是电池材料）干扰，但改善趋势已启动：毛利率上，2022H1集团综合毛利率6.17%，较去年同期微降0.39pct，其中2022Q2为6.2%、略好于2022Q1的6.1%，低于2022Q2的7.4%。我们认为，对于高固定支出（成本+费用）的企业，营收的快速增长是第一位