国信证券：天目湖（603136）-上半年华东客源承压 积极探索复合型业态

天目湖(603136)2022年上半年业绩承压，处于业绩预告区间内。上半年，公司实现营收0.89亿元/-60.99%，仅恢复至2019H1的40%；实现归母业绩和扣非业绩各亏损0.54/0.57亿元，处于业绩预告区间内（预亏0.48~0.58亿元），同比转亏（去年同期业绩/扣非业绩各0.43/0.41亿元），EPS-0.29元。Q2，公司营收0.33亿元/-78.19%；归母业绩和扣非业绩各亏损0.32/0.34亿元（21Q2均为0.47亿元），疫情反复导致景区客流大幅下降。华东疫情影响上半年周边客源为主。2022H1公司景区业务营收4088万元/-69.36%，恢复约31%，其中山水园收入147.51万元/-58.74%；南山竹海收入2272万元/-62.16%，亏损近千万，主要系疫情影响客流下滑，且开展惠民活动等影响。酒店业务营收3221万元/-48.64%，温泉收入894万元/-54.56%，旅行社业务收入1639万元/-77.24%；水世界业务收入38万元/+54.47%。由于人工、折摊等成本相对刚性，公司上半年毛利率下降65.50pct至-9.80%，整体费用率上升31.86