国金证券：海尔智家（600690）-22年半年报点评：业绩超预期，降费提效持续推进

海尔智家(600690)业绩简评8月29日，海尔智家发布22年半年报。22Q2实现营业总收入616亿元，同比+8%，归母净利润44亿元，同比+17%，扣非后归母43亿元，同比+25%。经营分析22Q1营收端：1）内销：中国智慧家庭业务营收+13%，Q2受疫情冲击卡萨帝仍实现营收同比+20%，表现亮眼。减少仓储周转+数字化工具降低费用率，销售费用率-0.9pct。前装渠道占比提升，线上渠道增速快。与红星、居然深度合作，22H1家居渠道收入51亿元（+66%）。2）外销：海外家电与智慧家庭业务营收+8%，增长远超行业；经营利润率5.9%（+0.2pct）。美国市场高端品牌收入超过40%，上市Column嵌入式冰箱、Profile牌大滚筒等多款新品；制造端垂直整合，南卡州卡姆登热水器工厂实行产业链一体化。盈利端：降费提效逻辑持续兑现。22Q2实现毛利率31.81%，同比+0.25pct。高端化路线下公司均价持续提升，成本方面坚持精益制造，供应链平台方面提高需求预测准确率，提升零部件通用性降低采购成本。22Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.95%、4.78%、3.43%、-0.5