国金证券：云路股份（688190）-业绩略超预期，新型软磁龙头远航

云路股份(688190)业绩简评公司发布2022年中报：上半年实现营收6.39亿元，同增54.17%，归母净利润0.90亿元，同增47.28%，扣非归母净利润0.74亿元，同增35.48%，毛利率、净利率为24.00%/14.11%，同比下降1.97/0.65pct。二季度实现营收3.48亿元，同增52.41%，环比增长19.68%，归母净利润0.52亿元，同增47.40%，环比增长35.26%，扣非归母净利润0.44亿元，毛利率、净利率为23.98%/14.89%，同比下降2.66/0.50pct。业绩略超预期。经营分析非晶变渗透加速，立体卷工艺优势凸显。22H1公司非晶扩产项目推进顺利，非晶系列产销量持续增长，新一代非晶立体卷变压器产业化加速，抗突发短路、无碎片、低噪音优势凸显。国网1-7月非晶变压器招标数量约1.4万台，较去年同期翻倍增长，非晶变渗透加速逻辑持续验证；新能效标准下非晶变兼具节能与性价比优势，看好H2招标规模与占比加速提升。凭借龙头地位与新产能投放，Q3公司非晶业务有望持续高增。新能源软磁需求爆发，22年出货量预计高增。纳米晶及磁粉在新能源、消费电子等领域加速替代铁